La libreria Gabe Collins: energia cinese, risorse strategiche, implicazioni sulla sicurezza e altro!

La Cina sembra essere in piena bolla – due anni fa era un mercato immobiliare surriscaldato – e ora il paese sta cavalcando un’ondata di entusiasmo del mercato azionario. La mania del mercato azionario coinvolge una base di popolazione molto più ampia di quanto non abbia fatto la speculazione immobiliare. Il motivo è semplice: una barriera all’ingresso più bassa. Le case sono costose nelle città cinesi, soprattutto nei mercati più importanti come Pechino, Shanghai e Guangzhou. Al contrario, raccogli qualche migliaio di RMB e apri un conto di intermediazione online, e sei pronto per le gare di borsa. Non c'è bisogno di fare ricerche, basta parlare con i tuoi parenti, il tuo barbiere, il tuo fruttivendolo o anche il tuo tassista per quanto riguarda ciò che è caldo. Meglio ancora: spremete i vostri rendimenti (e create un precipitoso svantaggio), fate trading a margine con fondi presi in prestito. Almeno, questo è ciò che troppi cinesi stanno facendo in questi giorni...

La frenetica attività di mercato ha creato un enorme valore cartaceo: nell’ordine di 6,5 trilioni di dollari negli ultimi 12 mesi, secondo Bloomberg. Secondo i dati della Banca Mondiale e del Fondo Monetario Internazionale, la capitalizzazione del mercato azionario cinese è attualmente appena al di sotto del 90% del PIL. Questo valore è significativamente inferiore a quello del Giappone pre-crisi del 1989, dove la capitalizzazione del mercato azionario raggiunse il picco del 145% del PIL, ma continua a preoccuparci dato che il rally non è sostenuto da una robusta attività dell’economia reale.

Al contrario: gli indicatori dell’economia reale suggeriscono che il mercato azionario è marcatamente disaccoppiato dalla realtà economica sottostante. Confrontare la massiccia spinta speculativa nel mercato azionario cinese con la debole domanda di elettricità. Dato il modello economico della Cina basato sull’industria, ciò riflette una grave debolezza (Mostra 1 ). La Borsa di Shanghai è cresciuta di circa il 150% nell’ultimo anno, mentre il consumo di elettricità è rimasto stabile negli ultimi cinque mesi e continua ad aumentare (Mostra 2).

Allegato 1: Borsa di Shanghai (da giugno 2014 a giugno 2015)

Fonte: Google Finanza

In contrasto…

Figura 2: Consumo debole di elettricità

Miliardi di kWh, mensili

Fonte: NBS Cina

Poiché molte statistiche economiche cinesi rimangono “la carne misteriosa dei paesi dei mercati emergenti”, il consumo di elettricità è tra le migliori misure dell’attività economica reale cinese. Si tratta di uno dei tre indicatori (a parte il volume del trasporto ferroviario e l’importo dei prestiti erogati) che il premier Li Keqiang considera molto più affidabili di altre statistiche ufficiali perché molto più difficili da falsificare. Da qualche tempo, questo “indice Keqiang” suggerisce una crescita del PIL sostanzialmente inferiore per la Cina rispetto ai dati ufficiali “creati dall’uomo”, che a loro volta stanno diminuendo.

L'analisi cautelativa di cui sopra non cerca in alcun modo di denigrare la crescente posizione dei trader giornalieri in Cina. Fatta eccezione per le speculazioni immobiliari e azionarie, le non élite hanno poche opportunità di investimento vivaci. Piuttosto, ciò rafforza la nostra preoccupazione che questo boom del mercato azionario sia insostenibile. Le masse cinesi del mercato azionario hanno creato una sacca di rischio economico e politico che potrebbe potenzialmente avere conseguenze globali epocali quando arriverà il momento della riduzione della leva finanziaria. Tali eventi sono guidati dalla fiducia ed è estremamente difficile prevedere quando e come accadranno. Ma sia che si svolga la prossima settimana o tra 12-15 mesi da oggi, nemmeno il leader supremo Xi Jinping sarà in grado di fermarlo. A seconda di come avverrà la riduzione della leva finanziaria e di come risponderanno il governo cinese e una vasta gamma di partecipanti al mercato, le conseguenze per una serie di classi di attività globali – e forse per la stabilità politica nella stessa Cina – saranno enormi.

Il presidente Xi è il massimo trader di margine in questo mercato. A dire il vero, gli agricoltori e i negozianti stanno scommettendo su scommesse rischiose e potrebbero perdere molto se il mercato crolla e arrivano richieste di margine. Ma Xi e la sua cricca scommettono molto di più: il suo conto a margine non è solo economico. Piuttosto, sta effettivamente promettendo il proprio futuro politico; e, negli scenari più estremi, la legittimità politica del Partito Comunista e la stessa stabilità sociale.